O Farol

As actas da reunião de 22 e 23 de julho do Banco Central Europeu, publicadas esta quarta-feira, mostram que o conselho voltou a debater o ritmo adequado de afrouxamento monetário. Segundo o BCE, vários membros sublinharam que a desinflação está no caminho certo, mas que a incerteza geopolítica e as tarifas americanas justificam cautela antes de cada decisão. O mercado leu o documento como ligeiramente hawkish: a parte longa da curva soberana europeia resistiu, o que explica a queda de 0,36% no VGEA - o sleeve de dívida soberana em euros da carteira. Quando o mercado desconta menos cortes futuros, os preços dos títulos de maior duração caem, e o VGEA, com sensibilidade elevada à taxa longa, absorve esse ajuste directamente.

Do outro lado do Atlântico, a administração Trump estuda uma nova ronda de tarifas sobre semicondutores, de acordo com o The Guardian. A medida preocupa as empresas tecnológicas americanas, que alertam para o risco de comprometer a liderança dos EUA em inteligência artificial - precisamente o sector que impulsionou os resultados recentes da Nvidia. O S&P 500 subiu mesmo assim 0,61%, apoiado noutros sectores, mas o Stoxx 600 cedeu 0,78%: a Europa é mais exposta à cadeia de fornecimento de chips e ao abrandamento do comércio global.

O ouro avançou 1,15%, reflectindo a procura de refúgio num dia em que o EUR/USD recuou 0,17% e o Brent perdeu 0,71%. Um dólar mais forte penaliza as matérias-primas cotadas em dólares - o petróleo caiu por esse efeito combinado com sinais de procura moderada. Para um investidor em euros, um dólar mais forte reduz o rendimento cambial dos activos americanos quando convertidos, mas também encarece as importações denominadas em dólares, alimentando pressão inflacionista residual na zona euro.

Na carteira, o MEUD foi o principal detractor, com -0,73%, em linha com a queda do Stoxx 600. O EMIM foi a excepção positiva, com +0,84%, beneficiando do apetite por risco nos mercados asiáticos - o Nikkei subiu 0,62% - e da resiliência dos emergentes face à volatilidade europeia. O IBCI perdeu apenas 0,13%, comportando-se como amortecedor, como é esperado num dia em que a inflação implícita não se move de forma brusca.

O sleeve mais subponderado continua a ser o XEON, com um desvio de -8,0 pontos percentuais face ao alvo de 8%. A liquidez em €STR ficou praticamente plana (+0,01%), o que é o seu papel: preservar pó seco. Num contexto em que o BCE mantém cautela e a volatilidade tarifária pode criar oportunidades de entrada mais favorável noutros sleeves, a subponderação do XEON sugere que o próximo reforço mensal poderá ser orientado para repor essa almofada de liquidez antes de a realocar.

A Salesforce anunciou a 26 de Agosto a Claudeforce, uma parceria alargada com a Anthropic que integra o modelo Claude nos fluxos de trabalho, lógica de negócio e camada de governação da plataforma Salesforce. Segundo o comunicado conjunto, o objectivo é permitir que agentes e utilizadores accionem processos empresariais directamente a partir do Claude, sem saírem do contexto do CRM.

A escolha arquitectural é relevante: em vez de expor o Claude como modelo alternativo dentro do Agentforce, a integração posiciona a plataforma Salesforce como camada de contexto e confiança sobre a qual o modelo opera. Dados, orquestrações e controlos de acesso ficam do lado da Salesforce; o raciocínio fica do lado da Anthropic.

No mesmo dia, a empresa divulgou os resultados do segundo trimestre do ano fiscal de 2027. O cRPO cresceu 14% em termos homólogos em moeda constante, e a Salesforce elevou a orientação de receitas para o ano inteiro em 200 milhões de dólares, ou 300 milhões em moeda constante, segundo o comunicado de resultados.

Separadamente, a Salesforce publicou um balanço de um ano do seu agente interno de recursos humanos, com 70 000 utilizadores activos. O documento identifica dois factores críticos de adopção: a localização do agente dentro dos fluxos de trabalho existentes e a estrutura da informação a que tem acesso. A empresa descreve-se como "customer zero" do próprio produto, o que torna o caso relevante para quem avalia implantações em escala.

Um estudo da Salesforce a 2 025 responsáveis por projectos de agentes indica que o número de implantações mais do que duplicou no último ano, mas que ser o primeiro a lançar não garante retorno mais rápido. Segundo os dados da plataforma citados no estudo, retalhistas com agentes activos cresceram as vendas online a quatro vezes a taxa dos que não os usaram.

Alguns membros do conselho de governadores do Banco Central Europeu defendiam uma segunda subida dos juros directores na reunião de 23 de Julho, mas aceitaram adiar a decisão para depois do Verão, segundo as atas publicadas esta quinta-feira e citadas pelo Expresso.

O BCE já tinha subido as taxas na reunião anterior, e a ala mais hawkish considerava que a inflação na zona euro justificava novo aperto imediato. A maioria preferiu aguardar dados de Verão antes de se comprometer.

A decisão de setembro será determinante para o mercado imobiliário ibérico: qualquer nova subida encarece o crédito à habitação, num momento em que Lisboa e Madrid registam pressão crescente sobre os preços e os arrendamentos. O Euribor a 12 meses mantém-se como referência para a maioria dos contratos de crédito variável em Portugal.

Em paralelo, o debate interno no PSD sobre energia nuclear para alimentar data centers, noticiado pelo Público, sublinha como as decisões de política energética em Portugal surgem cada vez mais ligadas à atracção de investimento tecnológico estrangeiro, com implicações fiscais e regulatórias ainda por definir.

A presidente da Comissão Europeia, Ursula von der Leyen, apresentou um plano de despesa de 2 biliões de euros para o próximo quadro financeiro plurianual, argumentando que o orçamento comunitário deve financiar a independência estratégica do bloco face aos Estados Unidos e à China, segundo o Politico Europe.

A proposta surge num momento em que vários Estados-membros, com a Alemanha à cabeça, pressionam Bruxelas para cortes de centenas de mil milhões de euros, criando uma linha de fractura que deverá dominar as negociações orçamentais nos próximos meses.

Em paralelo, um grupo de países pesados da União Europeia pediu à Comissão que retome o debate sobre a utilização dos activos russos congelados para financiar a Ucrânia, que enfrenta uma lacuna de 23 mil milhões de euros no orçamento de defesa, de acordo com a mesma fonte.

A França acrescenta pressão ao quadro fiscal europeu: Paris recuou nos planos de redução do défice para 2027, mantendo-o nos 5 por cento, o que torna improvável o cumprimento dos compromissos assumidos com Bruxelas, segundo o Politico Europe.