O Farol

Kevin Warsh escolheu Jackson Hole para a sua estreia como presidente da Reserva Federal e não poupou nos sinais: a estabilidade de preços é o mandato, disse, e a inflação continua teimosa. Segundo o Jornal de Negócios, o discurso deixou em aberto uma subida de juros nos próximos meses, sem comprometer datas. Bastou isso para o dólar ganhar força e para os rendimentos do Tesouro norte-americano subirem, com a referência a 10 anos a avançar 0,17%.

O mecanismo é directo: uma Fed que sinaliza mais tempo em terreno restritivo torna a dívida norte-americana mais atractiva em termos reais, empurra capital para o dólar e penaliza obrigações em geral, incluindo as europeias. É por isso que o EUR/USD perdeu 0,58% no dia, um movimento que corta nos dois sentidos para quem investe em euros: valoriza os activos denominados em dólares quando convertidos, mas encarece a factura energética e alimenta a inflação importada na área do euro.

As bolsas dividiram-se em função dessa leitura. O S&P 500 fechou a ganhar 0,72%, mesmo com a PayPal a afundar mais de 12% depois de a compra pela Stripe ter caído por terra. Do lado europeu, o Stoxx 600 recuou 0,69%, penalizado pelo euro mais fraco e pela subida dos rendimentos, enquanto o DAX resistiu com um ganho de 0,31%. O Brent somou 2,12%, no dia em que Donald Trump anunciou, segundo o Jornal de Negócios, um acordo para os Estados Unidos assumirem o controlo de 65 mil milhões de barris das reservas venezuelanas, um episódio que junta geopolítica a mercado de matérias-primas.

Na carteira, o dia fechou praticamente neutro, com um total de -0,00%. O SPXS captou o optimismo de Wall Street e subiu 0,70%, o EMIM avançou 0,37% e o IBCI 0,19%, mas o MEUD perdeu 0,71%, arrastado pelo recuo europeu, e o VGEA cedeu 0,13%, pressionado pela subida das taxas longas.

O desvio mais relevante continua a ser o do VGEA, 10,1 pontos percentuais abaixo do peso-alvo de 28% definido para a dívida soberana em euros, a maior subponderação de toda a carteira. Com o MEUD já 8,9 pontos acima do seu alvo, o próximo reforço mensal aponta naturalmente para a componente de duração, precisamente a que mais sofre quando a Fed fala em manter juros altos por mais tempo.

A Lambda garantiu 1 mil milhão de dólares em dívida privada para comprar mais chips Nvidia, capacidade que depois arrenda à Microsoft, segundo avança a TechCrunch. A operação junta-se a uma série de empréstimos semelhantes contraídos por neoclouds nos últimos meses, um padrão que expõe o quanto a expansão da infraestrutura de IA depende de dívida e não apenas de capital próprio ou de receitas operacionais.

O modelo de negócio destas empresas, comprar hardware caro para o arrendar a clientes como a Microsoft, obriga a alavancagem elevada num sector em que a depreciação dos chips e a evolução acelerada das gerações Nvidia tornam o retorno do investimento uma variável incerta. Para quem decide onde alojar cargas de trabalho de IA, o custo desta dívida acaba por se reflectir, mais cedo ou mais tarde, no preço da capacidade computacional.

Noutra frente, a Anthropic venceu a primeira ronda judicial contra o Pentágono, depois de um juiz federal ter considerado ilegal a classificação da empresa como risco para a cadeia de fornecimento pela administração Trump. A disputa, que tem uma segunda acção ainda em curso em Washington, tem impacto directo na elegibilidade da Anthropic para contratos federais.

A OpenAI anunciou o fim do contrato que fornecia os seus modelos ao Cursor, na sequência da aquisição do editor de código pela SpaceX, segundo comunicado da própria OpenAI. A decisão altera a cadeia de fornecimento de modelos para uma das ferramentas de programação assistida mais usadas em ambiente empresarial.

Do lado dos talentos, Sandhya Devanathan deixa a Meta para assumir funções na OpenAI, com responsabilidade sobre operações no Sudeste Asiático e na Austrália, numa altura em que a Meta enfrenta escrutínio crescente na Índia, de acordo com a TechCrunch.

Por fim, a TechCrunch nota que as empresas de modelos abertos se tornaram alvo preferencial de aquisições em Silicon Valley, com capital a entrar num negócio que, à partida, assenta em distribuir os modelos gratuitamente.

O Serviço Nacional de Saúde tem 10,77 milhões de utentes inscritos, com uma taxa de cobertura de médico de família de 87%, segundo dados avançados pelo Expresso.

Os números resultam de uma reforma estrutural concluída pela administração dos serviços de saúde, que passou a permitir informação mais detalhada sobre os inscritos nos cuidados de saúde primários e sobre quantos reúnem condições para ter médico de família atribuído.

Segundo a mesma fonte, o objectivo da reorganização dos registos é adequar os recursos disponíveis às necessidades reais da população, um problema recorrente na gestão dos cuidados primários em Portugal, onde a falta de médico de família atribuído tem sido motivo de queixa persistente por parte de utentes em diversas regiões do país.

A Europa aproxima-se dos meses frios com as reservas de gás natural no nível mais baixo dos últimos 13 anos, segundo o The Guardian. A situação gerou aquilo que especialistas em mercados de energia descrevem como "pânico de Inverno" entre traders do sector.

O Reino Unido, um dos maiores consumidores de gás da Europa, surge como particularmente exposto à volatilidade de preços que pode resultar desta escassez de reservas, de acordo com a mesma fonte.

Os stocks de gás da União Europeia funcionam como amortecedor central da segurança energética do bloco desde a crise despoletada pela invasão russa da Ucrânia em 2022. Níveis reduzidos à entrada do Inverno deixam menos margem para absorver picos de procura ou disrupções de fornecimento, com potencial impacto directo nas facturas de famílias e indústria em toda a Europa.

O Guardian não especifica, no entanto, os números exactos de enchimento actual face à meta habitual de 90% fixada por Bruxelas para o início da época de aquecimento, nem que factores concretos explicam a quebra face a anos anteriores.