O Farol

Kevin Warsh usou o seu primeiro grande discurso como presidente da Fed, em Jackson Hole, para deixar claro que a estabilidade de preços continua a ser o único mandato que importa. Segundo o Guardian, não avançou datas nem magnitudes para os próximos movimentos de juros, mas o Jornal de Negócios nota que abriu a porta a uma subida, algo que os mercados não esperavam ouvir de um banqueiro central recém-empossado.

O mecanismo é directo: quando um banco central sinaliza que pode subir juros em vez de os cortar, os investidores exigem mais rendimento para financiar dívida a dez anos, porque o custo de oportunidade de manter obrigações longas aumenta face à liquidez de curto prazo. Foi o que se viu na yield do Tesouro dos EUA a 10 anos, que subiu 0,17%. O dólar valorizou em espelho, com o EUR/USD a cair 0,58%, e Wall Street fechou a semana no vermelho apesar da retórica hawkish costumar ser lida como sinal de confiança na economia. A queda de mais de 12% da PayPal, depois de a compra pela Stripe não se ter concretizado, agravou o saldo negativo da sessão.

No mercado de matérias-primas, o Brent subiu 2,12% depois de Donald Trump anunciar, segundo o Jornal de Negócios, um acordo que dá aos Estados Unidos controlo sobre 65 mil milhões de barris de reservas venezuelanas. Um dólar mais forte encarece o petróleo para quem compra em euros, pelo que o efeito duplo penaliza directamente o custo energético europeu.

Em contraponto, a S&P manteve o rating e a perspectiva da dívida soberana portuguesa, com uma previsão de crescimento do PIB de 1,7% este ano, uma desaceleração ligeira que não altera a leitura de risco sobre Portugal.

A carteira fechou o dia sem variação líquida, mas a composição conta a história do dia: o MEUD caiu 0,71% arrastado pelo Stoxx 600, o SPXS ganhou 0,70% em linha com o S&P 500 e o VGEA perdeu 0,13% com a subida das yields. XEON, IBCI e EMIM mantiveram-se praticamente estáveis. O VGEA continua a ser o sleeve mais subponderado, 10,1 pontos percentuais abaixo do peso-alvo de 28% para dívida soberana em euros, e é para aí que deve apontar o próximo reforço, com yields mais altas a tornarem a entrada menos penalizadora do que parece à primeira vista.

A Lambda fechou uma ronda de dívida privada de 1 mil milhões de dólares destinada à compra de chips Nvidia para infraestrutura de inteligência artificial, segundo avança a TechCrunch. O capital vai financiar hardware que a empresa arrenda à Microsoft, um dos maiores clientes de capacidade computacional para treino e inferência de modelos de larga escala.

A operação junta-se a uma série de empréstimos semelhantes contraídos por operadores de neocloud ao longo dos últimos meses, um sinal de que o crescimento do sector depende cada vez mais de alavancagem financeira e não apenas de capital próprio ou de receita operacional. O modelo de negócio assenta em comprar GPUs a crédito, arrendá-las a hyperscalers como a Microsoft e amortizar a dívida com os contratos de utilização.

Este esquema levanta uma questão estrutural para quem decide onde alojar cargas de IA: a dependência de dívida por parte dos fornecedores de infraestrutura significa que a disponibilidade e o preço de GPUs alugadas ficam sujeitos ao risco de crédito desses operadores, não apenas à procura de mercado. Para engenharias que dimensionam capacidade a médio prazo, isso implica avaliar não só o preço por hora de computação, mas a solidez financeira de quem a fornece.

A TechCrunch nota que este é apenas o mais recente de vários acordos de dívida do género, sublinhando o custo elevado de manter o actual ritmo de expansão do boom de IA. Enquanto a procura por capacidade continuar a crescer mais depressa do que a oferta de chips, é provável que mais neoclouds recorram a instrumentos de dívida em vez de capital próprio para financiar aquisições de hardware, transferindo parte do risco de capex para os mercados de crédito.

O Governo português colocou em consulta pública a estratégia nacional para o armazenamento de energia, segundo o Expresso. O documento define um plano de ação destinado a dinamizar o investimento em baterias e em bombagem hidroelétrica, duas tecnologias apontadas como centrais para gerir a intermitência da produção renovável. A consulta decorre até 16 de Setembro, prazo em que empresas do sector e outros interessados podem apresentar contributos antes da versão final.

Em Espanha, o Governo espera realojar em duas a três semanas os migrantes que continuam nas ruas de Ceuta desde há um mês, segundo o Expresso. A ministra da Saúde espanhola associa o calendário à preparação de espaços de acolhimento na cidade autónoma, um dos pontos de maior pressão migratória na fronteira sul da União Europeia.

O governo alemão prepara-se para atribuir à Rússia a responsabilidade por um ataque em Leipzig, segundo o Politico Europe. O chanceler Friedrich Merz deverá anunciar sanções contra entidades russas, a par de novas medidas puniivas coordenadas com Bruxelas.

A decisão surge num momento de escalada da tensão entre Berlim e Moscovo, que se soma à guerra na Ucrânia. Segundo o mesmo meio, um drone russo atingiu um armazém de munições junto a zonas residenciais na Ucrânia, matando 27 pessoas. A polícia ucraniana abriu uma investigação para apurar porque é que o material estava armazenado perto de habitações.

O episódio ocorre enquanto a Comissão Europeia prepara o discurso do Estado da União de Ursula von der Leyen, que deverá dar destaque às políticas de clima e inteligência artificial, mas que decorre também sob pressão crescente da frente russa.

Bruxelas e Berlim não confirmaram ainda o calendário exacto das novas sanções.