O Farol

A pesada derrota da CDU do chanceler alemão em duas eleições regionais, avançada esta manhã pelo Jornal de Negócios, deu o tom à sessão europeia. O DAX perdeu 1,60% e o Stoxx 600 recuou 1,11%, com os investidores a lerem no resultado um sinal de fragilidade da coligação de governo em Berlim numa altura em que a Alemanha discute os dados de dívida pública do trimestre.

O mecanismo é directo: incerteza política numa das maiores economias da zona euro traduz-se em prémio de risco acrescido sobre a dívida soberana, o que empurra as yields para cima e penaliza os activos de maior duração. Nos Estados Unidos, o Tesouro a 10 anos subiu 1,03%, um movimento que a longa reportagem do Guardian sobre o risco de correcção nos mercados associa também à dívida ligada à corrida da inteligência artificial e à tensão no Irão, dois factores que continuam a alimentar o nervosismo sobre a parte longa da curva.

O petróleo destoou desse quadro de aversão ao risco: o Brent caiu 5,55%, a maior variação do dia entre as classes de activos seguidas, um recuo que normalmente reflecte receios sobre a procura global mais do que sobre a oferta. O ouro, que costuma beneficiar de episódios de fuga para a segurança, cedeu 0,76%, sinal de que o dólar estável (EUR/USD praticamente inalterado) não deu tracção ao metal. O Nikkei foi a excepção positiva, a subir 1,38%, e o S&P 500 fechou com um ligeiro ganho de 0,17%, distante da turbulência europeia.

A carteira do leitor recuou 0,50% no dia, arrastada por MEUD, que perdeu 1,18% e continua 8,6 pontos percentuais acima do peso-alvo, e por VGEA, que caiu 0,48% e é hoje a posição mais subponderada, 10,1 pontos percentuais abaixo do plano. É precisamente aí, no lastro de duração em dívida soberana em euros, que o próximo reforço mensal tem maior espaço para actuar, alinhando a carteira com o objectivo de longo prazo sem qualquer necessidade de reagir ao ruído desta sessão.

O director executivo da Nvidia, Jensen Huang, afirmou numa conferência da Goldman Sachs realizada este mês que a empresa está a seguir "cada gigawatt de terreno, energia e estrutura em todo o mundo, literalmente tudo o que existe no planeta", segundo o The Information. A frase resume uma mudança de prioridade: o gargalo da indústria de IA deixou de ser a produção de GPUs e passou a ser a energia disponível para as alimentar.

Segundo a mesma fonte, a Nvidia está a construir um mapa interno de capacidade eléctrica e imobiliário associado a centros de dados, informação que lhe permite antecipar onde a procura por computação pode de facto materializar-se em fornecimento contratado. Para uma empresa cuja receita depende da instalação efectiva de racks, saber onde há rede eléctrica e terreno disponível tornou-se tão estratégico como a arquitectura dos próprios chips.

O tema da energia cruza-se com sinais de tensão no financiamento de infra-estrutura de IA. O The Information reporta que uma emissão de dívida ligada a centros de dados, associada à firma de trading Jane Street, não está a conseguir convencer investidores, apesar de a empresa ter multiplicado acordos de computação em nuvem e investido na neocloud CoreWeave nos últimos dois anos. O caso sugere que o mercado de crédito começa a diferenciar entre operadores com contratos sólidos de utilização e veículos de dívida mais especulativos ligados ao boom de capacidade.

No plano regulatório, o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, disse a jornalistas na conferência da JPMorgan, citado pelo The Information, que Washington e Pequim discutiram a criação de um mecanismo bilateral, o "diálogo EUA-China sobre IA", para tratar ameaças potenciais associadas à tecnologia. Não foram avançados detalhes sobre o âmbito ou o calendário da iniciativa, mas a menção formal por um responsável de topo do Tesouro indica que a segurança de IA entrou na agenda diplomática entre as duas maiores economias, paralelamente às negociações comerciais e de exportação de semicondutores.

O Conselho de Fiscalização do Sistema de Informações da República Portuguesa manteve, num parecer, os "extremismos violentos" como ameaça a vigiar e voltou a insistir na necessidade de uma "solução jurídica clara" que permita aos serviços secretos aceder a metadados, segundo o Público. O órgão estuda também o recurso a inteligência artificial nas suas operações.

Em paralelo, entra esta quarta-feira em vigor a chamada "lei das burqas", que proíbe o uso de vestuário que oculte o rosto em espaço público, avança o Público. A comunidade islâmica acompanha a medida com reservas sobre o seu alcance prático.

Em Espanha, a juíza Tardón mobilizou 21 unidades policiais e militares, incluindo Polícia Nacional, Guarda Civil, CNI e Exército, para investigar a organização e o financiamento da entrada massiva de migrantes em Ceuta, segundo o El País.

As forças de segurança marroquinas reforçaram entretanto a fronteira com o enclave espanhol às vésperas das eleições de quarta-feira, depois de a embaixada de Espanha ter alertado Rabat para o risco de um novo cruzamento em massa, de acordo com meios marroquinos citados pelo El País.

A União Democrata-Cristã (CDU) do chanceler Friedrich Merz sofreu perdas pesadas em duas eleições estaduais na Alemanha, segundo o Guardian. A extrema-direita da AfD venceu em Mecklenburg-Vorpommern e a esquerda radical Die Linke encaminha-se para a vitória em Berlim.

De acordo com o Politico, num dos Länder a CDU obteve apenas 4,9 por cento dos votos, ficando pela primeira vez na história da República Federal fora de um parlamento regional. Merz respondeu com uma declaração de força política, procurando garantir a sua posição no partido e no governo.

O chanceler prometeu manter-se em funções e continuar as reformas económicas que defende como necessárias para relançar a economia alemã, apesar da pressão interna sobre a sua liderança, segundo o Guardian.

The Economist descreve o momento como sinal de uma política alemã em fragmentação, com radicalização crescente nos dois extremos do espectro partidário. O jornal britânico associa o resultado a uma erosão mais ampla da centralidade dos partidos tradicionais na Alemanha.

Os resultados surgem no mesmo período em que ministros dos Negócios Estrangeiros da União Europeia se reúnem para discutir o crescimento do temor sobre ataques híbridos russos, segundo o Politico. Uma Alemanha politicamente mais fraca é vista em Bruxelas como um risco adicional para a coesão europeia num momento de tensão com Moscovo.